Alfaportefølje januar 2020

Første oppdatering av alfaporteføljen på aksjesparer.no ble ikke noen pangstart, for porteføljen har endra seg -1.00% siste måned. Til sammenligning har indeksen gått opp 3.17%. Kronen har svekket seg mye den siste måneden, og uten det ville porteføljen vært ned over 3%. Verdien på porteføljen er nå kr 175 153 kroner.

Usikker på hva alfaporteføljen er? Les mer om eksperimentet her, og historikken her. Aksjene jeg har analysert finner du her. Dette blir forøvrig første oppdatering av alfaporteføljen her, tidligere oppdateringer ligger på spareplan.no. Fremtidlige oppdateringer vil komme her.

Alfaportefølje per 31. januar 2019

Jeg hadde ønsket meg at jeg fikk tid til å plassere noen av pengene jeg har liggende i alfaporteføljen i løpet av januar, men det ble rett og slett ikke tid til å gå gjennom noen analyser for å få gjort det. Det gjør at jeg fortsatt har over 20 000 kroner i kontanter, og jeg må bare håpe på at jeg får ferdig det mye rammeverket for aksjeanalyser i løpet av februar.

Utleieselskapet United Rentals var selskapet som utviklet seg dårligst denne måneden, med en nedgang på over 18%. De rapporterte tall den 29. januar, og jeg syntes tallene så bra ut med oppgang på både topplinje og bunnlinje. Det eneste jeg kan finne som er negativt er en noe lavere margin.

Det de leverte nå var 10-K, altså årsrapporten, så det kan godt hende jeg tar meg tid til en full analyse av United Rentals nå snart for å se om det kan være en aksje som kan være interessant å øke i. Med en PE på under 10, og forventa vekst fremover på 10%, tror jeg dette er en bra investering. Amerikansk økonomi øker fortsatt mye, og byggeprosjekter tror jeg ikke vil stoppe opp.

Selskapet har nesten 700 millioner dollar i fri kontantstrøm i 2019, og virker som en pengemaskin for meg. De har høyere gjeld enn jeg ønsker, men klarer å håndtere det. De har også roet ned oppkjøpene som de har gjort mange av før 2019, slik at de forhåpentligvis kan få enda mer lønnsomhet i selskapet.

De to andre selskapene som har gått mye ned er Solaris Oilfield Infrastructure, et oljeservice-selskap for amerikansk skifer-olje, og oljeraffineriselskapet PBF Energy. Begge disse har gått ned mye uten at jeg finner noen god grunn til det. Begge disse rapporterer nå i februar, så da ser vi nok mer om det er noen grunn for bekymring. Jeg har fortsatt tro på at begge disse skal være forholdsvis gode investeringer over tid. SOI var den aksjen som gjorde det klart best forrige måned.

Det er noen selskaper som har gjort det godt denne måneden også, blant annet JOYY, som tidligere het YY Inc. De driver med streaming i Kina, og har ikke fått samme medfart som mange andre kinesiske aksjer etter Corona-utbruddet. Selskapet virker billig og har mye eiendeler og lite gjeld. JOYY var den aksjen som gjorde det klart dårligst i desember.

Thor Industries har også gjort det bra, og er opp 43% siden jeg kjøpte det sommeren 2019. Det er nok en aksje jeg kunne vurdert å selge etter hvert siden den har gått såpass mye på kort tid, men det er ikke aktuelt så lenge jeg har såpass mye kontanter jeg skal plassere.

Som i forrige rapport, så synes jeg at det er mange selskaper det er for lenge siden jeg har sett på nå, og jeg er ikke godt nok rustet til å ta en avgjørelse om salg og kjøp. Derfor har jeg sittet stille i båten, som det kalles.

Jeg jobber med å finne alfaporteføljens rolle i totalporteføljen min, og jeg jobber derfor med å utvikle en mal for evaluering av aksjer. Mens jeg tidligere har gitt de en prosentsum fra 0-100%, så kommer jeg til å gå bort fra dette og over på noe jeg kaller «Rødt flagg»-analyse. Det vil si at jeg går gjennom en rekke punkter, og merker meg det som er røde flagg, altså ting jeg ser på som risiko i selskapet, ledelse, marked eller andre momenter. Dette kan være ting som lav egenkapitalavkastning, syklisk marked, ledelse uten eierskap eller manglende konkurransefortrinn.

For hvert rødt flagg må jeg ta en grundig vurdering og si hvorfor jeg skulle ønske å investere, til tross for risikoen. Dette er nedsidefokusert investering, som jeg tror er en undervurdert analyseform blant norske småinvestorer som gjerne ser etter den neste raketten. Når man hører på suksessfulle investorer som Warren Buffet og Ray Dalio, til norske som Arne Fredly og Øystein Stray Spetalen, så snakker alle om å vurdere nedsiderisikoen. I tillegg til nedsideanalysen vil jeg ta en grundig fundamentalverdi-analyse, og kun kjøpe selskaper med tilstrekkelig sikkerhetsmargin i pris mot verdi.

Alfaporteføljen vil nok hovedsaklig fokusere på mindre aksjer, som er enklere å analysere, og ikke nødvendigvis med noe enormt konkurransefortrinn. Jeg har både utbytte- og pensjons-porteføljen som fokuserer på selskaper med store konkurransefortrinn. Alfaporteføljen vil være noe mer kortsiktige posisjoner, men jeg vurderer å innføre en regel om at jeg må sitte på posisjoner i minst ett år så lenge aksjen ikke dobler seg.

Som for januar, så får målet for februar bli å prøve å få plassert de 20 000 kronene jeg har i kontanter. For å gjøre dette må jeg prøve å få analysert en del selskaper. Siden mange selskaper rapporterer for hele året nå og det derfor blir ny 10-K tilgjengelig, passer det godt.

Mye rapporter fremover, og for alfaporteføljens del ser det ut til at Essent Group, Bank Norwegian, Solaris Oilfield Industries og PBF Energy står for tur til å rapportere i februar.