Alfaportefølje april 2020

I april fikk alfaporteføljen revansje etter en elendig mars, og endte opp hele 23 %, i motsetning til indeksen (Vanguard VT) som gikk opp 9% i samme periode. Alfaporteføljen slo altså indeksen med 14%, og endte på 148 349 kroner.

Usikker på hva alfaporteføljen er? Les mer om eksperimentet her, og historikken her. Aksjene jeg har analysert finner du her. Dette blir forøvrig fjerde oppdatering av alfaporteføljen her, tidligere oppdateringer ligger på spareplan.no. Fremtidlige oppdateringer vil komme her.

Alfaporteføljen per 30. april 2019

Denne måneden har gått utrolig bra, og til tross for at jeg fjerner belåningseffekten (gearingen) så slo porteføljen min verdensindeksen med en solid margin. Det skal sies at noe av årsaken er trolig at jeg har selskaper med høyere volatilitet (beta) enn standard, siden porteføljen både for langt større utslag enn indeksen både opp og ned. Får vi en del måneder fremover med mye volatilitet kan det hende jeg bør se nærmere på dette.

Som tabellen over viser er belåningen nå på nesten 25%, altså av totalverdien på porteføljen på ca 200 000 kroner hører ca 50 000 kroner av dette til banken. Årsaken til dette er at jeg har tenkt å sette mer penger inn i porteføljen i løpet av året, og kjøper derfor aksjer nå.

Den siste måneden har jeg økt posisjonen i to selskaper, Hooker Furniture Group og Essent Group. Dette er to posisjoner som har vært betydelig ned, og ikke kommet opp så mye som mange av de andre. Hooker Furniture Group selger møbler, mens Essent Group selger boliglånforsikringer.

Mens jeg forrige gang gikk gjennom mange av selskapene i detalj, blir det ikke like grundig denne gangen. Jeg vil gå gjennom de selskapene som har rapportert eller har betydelige nyheter, men ellers vil jeg fokusere på noe annet, nemlig alfaporteføljens fremtid.

Som vi ser så har nesten alle selskapene gjort det godt denne måneden. Hooker Furniture kjøpte jeg på slutten av måneden, etter kvartalsrapporten deres. De ser selvsagt utfordringer i dagens marked, men jeg synes de har en god balanse og har troen på at selskapet vil komme styrket ut av dette. De leverte årsrapporten i slutten av april nå, og om jeg liker det jeg leser ser jeg ikke bort fra at dette kan bli en av mine langsiktige og store posisjoner i alfaporteføljen.

Det andre selskapet jeg kjøpte mer av er Essent Group. De rapporterer for første kvartal nå i starten av mai, som blir interessant. Men jeg tok et valg basert på historikken deres, og bestemte meg for at dette selskapet nå var for billig til å la det gå. Jeg gjorde den feilen for en måned siden med Thor Industries.

Det jeg tror en del er redde for er at vi skal få en boligkrise slik vi så under finanskrisen, hvor det å holde på med boliglånforsikring var det verste man kunne sitte i. Nå er boligprisene på helt andre nivåer, og rentenivået er også svært lavt. Det vil utvilsomt bli en del som får problemer med å betale lånet sitt, men forhåpentligvis ikke Essent Group sine kunder.

Dette er utvilsomt en mer spekulativ posisjon, og jeg er spent på hva de sier i kvartalspresentasjonen, men jeg tror ikke denne krisen vil se ut slik som den forrige gjorde. Og derfor tror jeg ikke bolig blir det store problemet denne gangen.

Det tredje selskapet jeg har lyst til å trekke frem er Thor Industries, som er opp nesten 56 % siste måned. De produserer bobiler og campingvogner, og har fått en svært god opptur siste måned. Jeg tror dette har med at bobilturisme kan bli en svært attraktiv måte å feriere på i årene som kommer, og kanskje får flere investorer opp øynene for at det er bobilselskaper og ikke cruiseselskaper som er de beste investeringene for å tjene på pensjonistenes ferievaner?

Jeg har tro på at Thor Industries kan få noen svært gode år fremover, og angrer litt på at jeg ikke kjøpte mer mens den var under 40 dollar i starten av april. Alle disse tre selskapene tror jeg har medvind i tiden nå etter corona, etter hvert som folk vil pusse opp hjemme, kjøpe større hus og dra på ferie med bobil.

Det siste selskapet jeg vil kommentere er PBF Energy, som eier oljeraffinerier rundt om i USA. Denne aksjen har vært svært volatilt i det siste, men på disse nivåene synes jeg det fortsatt ser billig ut. Her er det ikke noe vekst, men det bygges sjelden nye raffinerier. Jeg har ikke kjøpt mer PBF Energy i denne porteføljen, men har økt i utbytteporteføljen.

Dette er helt klart et selskap som passer bedre der, men jeg håper å få med meg en tur opp mot 20-30 dollar igjen før jeg selger meg ut i alfaporteføljen. Den siste måneden er prisen opp hele 61%, og hvis oljeprisene begynner å stige og økonomien kommer i gang igjen, kan nok prisen øke raskt videre også.

Alfaporteføljens fremtid

Nå nærmer det seg to år siden jeg startet alfaporteføljen, og den har blitt litt til etter hvert som jeg har kjøpt og solgt selskaper og lært mer og mer. I starten var dette nesten alle aksjene jeg hadde, mens jeg de siste to årene har kjøpt aksjer utenom, hovedsaklig i utbytteporteføljen og pensjonsporteføljen.

Jeg startet med store selskaper som Apple, Intel og Facebook, men interesserte meg etter hvert mer og mer for mindre selskaper. De er ofte mindre analyserte og gir større mulighet for å slå markedet – samtidig som de er enklere å forstå. Mange posisjoner fra starten sitter jeg fortsatt med, men de selskapene jeg liker best har jeg gjerne funnet i ettertid og er små selskaper.

Nå som jeg har startet utbytteporteføljen, så får jeg plassert mer av de tradisjonelle verdiaksjene der, og fokusert på litt andre aksjer i alfaporteføljen. I tillegg har jeg begynt å kjøpe de store teknologigigantene og vekstaksjer i pensjonsporteføljen, da fortsatt med et solid verdifokus.

I alfaporteføljen fremover ønsker jeg å ha 8-15 posisjoner, men optimalt rundt 10. Dette vil nok være posisjoner jeg bygger opp over tid, men som er selskaper jeg kjenner godt og blir mer og mer komfortabel med.

Det vil nok være et hovedfokus på små selskaper, men om Facebook kommer ned på en P/E på 15-20 igjen slik vi så høsten 2018, så kan det godt hende jeg tar den inn. Inntjening, kontantstrøm og en god balanse vil fortsatt være viktig, men jeg ønsker også vekst og konkurransefortrinn. En slags mix av startegiene til Peter Lynch, Warren Buffett og Phil Fisher.

Blant de selskapene jeg har i dag, så er Educational Development Corp, Bank Norwegian, Thor Industries, Hooker Furniture og Essent Group eksempler på selskaper jeg ønsker å eie. Det er selskaper jeg skjønner forholdvis godt, og har levert gode resultater over tid samtidig som de vokser. Jeg har begynt å utdype min investeringsfilosofi i innlegget «Nedsidefokusert investering«, men flere slike vil komme over tid.

Det vil nok ta lang tid før jeg får en klar definisjon på hvordan alfaporteføljen skal se ut, men som et kortsiktig mål ønsker jeg å få en mer fokusert portefølje hvor jeg kan følge selskapene mer nøye. Selskapene jeg eier skal være en betydelig del av min totalportefølje, men gjerne kjøpes over tid mens jeg blir mer kjent med de. Det beste eksemplet jeg har akkurat nå av et selskap jeg ønsker å eie er Educational Development Corp, som jeg også har gjort til min største posisjon. Bank Norwegian synes jeg også ser svært bra ut, men det er mer risikofylt både for en nedtur i økonomien og reguleringer fra myndighetene.

Det kan nok hende jeg aldri finner helt ut hvordan den optimale porteføljen skal være, men som et kortsiktig mål ønsker jeg å redusere ned til 10 selskaper. Jeg håper å komme i mål med dette frem mot årsskiftet. Det betyr at jeg må selge meg ut av to selskaper, eventuelt flere om jeg finner nye gode kandidater for porteføljen. Samtidig ønsker jeg å ha en full analyse av alle selskapene jeg eier, samt følge alle kvartalspresentasjonene deres.

Jeg synes porteføljen ser bra ut nå, og har tro på at den kan gjøre det godt også fremover, uavhengig av hvordan markedet utvikler seg. Jeg har fortsatt tenkt å sette inn 50 000 kroner i porteføljen slik at belåningen forsvinner.

I forrige oppdatering vurderte jeg å øke til 15 selskaper hvis markedene holdt seg på nivået de var. Nå har vi hatt en stor opptur i en måned, og som jeg har skrevet tidligere så ønsker jeg nå å heller redusere antallet selskaper for å kunne følge de nærmere.

Så håper jeg selvsagt å få tid til å skrive noen nye analyser. Blant annet spurte jeg på twitter hvilket selskap som var ønsket, og da ble Europris den klare vinneren. Egentlig tenkte jeg å få skrevet det tidligere, men pga viruset har alt blitt en del forskjøvet. Europris er absolutt en god kandidat for alfaporteføljen, og jeg har planer om å få satt meg godt inn i selskapet fremover. I tillegg ønsker jeg å få skrevet analysen av Hooker Furniture, som akkurat har kommet med årsrapporten.

April ble den beste måneden jeg har hatt, og indeksen ble slått med hele 14%. Etter den store nedturen i mars er det fortsatt litt igjen før alfaporteføljen når igjen indeksen, men det er uansett betryggende at noe av det tapte er tatt igjen.

I mai ser det ut som Essent Group, Zagg Inc, Joyy, Solaris Infrastructure, PBF Energy og Sina skal rapportere, så her blir det nok en hel del interessante rapporter som potensielt kan gi store utslag på porteføljen.