Status for mars 2023

Etter en forrykende start på året har vi kommet ned på bakken igjen. Forholdsvis kort oppdatering denne gangen, siden vi er på tampen av måneden, og med de siste ukenes action i markedene virker februar langt unna.

Dette er månedsstatus for FI2035-prosjektet, hvor jeg ønsker å bli økonomisk uavhengig i 2035 – det vil si å ha nok penger investert til å ikke være avhengig av en jobbinntekt for å kunne overleve. Målet er 6 millioner kroner, i tillegg til et nedbetalt hus.

Advarsel:
Det er viktig at du ikke anser dette som økonomisk rådgivning. Jeg er en amatør som forsøker å forvalte pengene aktivt selv, og inviterer deg til å følge med på hvordan jeg gjør dette.

Dette er mine vurderinger og analyser, og du må finne din egen metode for sparing. Hadde jeg kjøpt et globalt indeksfond for alle pengene i stedet for å kjøpe enkeltaksjer, hadde jeg hatt et større investert beløp i dag. Det å slå markedsavkastningen er svært vanskelig. Aksjeanalyse og investering har blitt en hobby jeg liker svært godt, og er årsaken til at jeg fortsetter med dette. Hadde jeg ikke hatt den interessen hadde jeg trolig brukt mer av pengene på forbruk og mindre på sparing.

Status: 1 765 831 kr

Som sagt er det så lenge siden februar nå, at jeg husker nesten ikke om det var noe spesielt som skjedde. Jeg har også konkludert med at jeg ikke rekker å ta hele den kvartalsgjennomgangen av selskaper når jeg skal i resultatsesongen, aksjeporteføljens kvartalsrapport, og velger derfor å ta de inn i månedsoppdateringene i stedet.

Jeg var egentlig ikke så interessert i aksjemarkedet i februar, og selv om jeg gjorde noen endringer i porteføljen i starten, har jeg hatt stort fokus på jobb og teknologi. Det kommer jeg nok til å si mer om i neste oppdatering, hvor jeg har økt i et selskap som satser stort på AI.

Her er altså oversikten over enkeltaksjene jeg satt med den 11. februar:

Siden forrige oppdatering av porteføljen har jeg altså tatt inn to nye selskaper, Adobe og Aurora Eiendom. Jeg har solgt meg helt ut av Betsson og Perdoceo Education Corp.

Jeg prøver å ha en formening om fundamentalverdien til de fleste selskapene i porteføljen min til enhver tid, og her er tankene jeg har gjort meg om en del av selskapene etter resultatsesongen i februar. Merk at CAGR-tallene er basert på kursen da jeg analyserte selskapene i første del av februar.

Prosus

Jeg investerer i Prosus for å få eksponering i kinesiske Tencent. Per 3. februar er NAV for hver Prosus-aksje på 115 euro, og aksjeprisen er på 75 euro. Av dette er 88 euro per aksje i Tencent-aksjer, så om man setter verdien på resten av Prosus til 0, så blir rabatten på ca 15%. Dette er noe lavere enn tidligere, fordi Prosus har solgt Tencent-aksjer og gjort tilbakekjøp som har redusert rabatten.

Det vil alltid være noe rabatt i slike holdingselskap, så anser muligheten for at rabatten reduseres ytterligere som liten. Dermed blir bør analysen av Prosus egentlig bli en analyse av Tencent, og det er det jeg vil fokusere på under.

Kinesiske aksjer har hatt to skikkelige dårlige år, men har de siste månedene sett en solid oppgang, selv om det fortsatt skal en dobling til for Tencent å komme opp på ny all-time-high.

Meta Platform

Meta Platform rapporterte betydelig nedgang i siste kvartalsrapport og for 2022 i forhold til tidligere, men det var tydelig markedet likte rapporten. De annonserte et veldig stort tilbakekjøpsprogram på 40 mrd dollar og annonserte at de vil ha et stort fokus på lønnsomhet i 2023. De har også sagt opp, eller varslet at de vil si opp en god del ansatte.

Aksje er ikke lenger billig etter min mening, men jeg kommer nok til å sitte investert i aksje en stund til. I starten av november kunne man altså kjøpe Meta for 90 dollar, og siden da har aksje doblet seg – og fortsatt påstår noen av aksjemarkedet er effisient. Meta er nok en av posisjonene jeg vurderer å redusere, spesielt hvis prisen kommer opp mot 220 dollar.

Femårsmål: $360 (15% CAGR)
Min kjøpsgrense: $180 / Min salgsgrense: $282

Alphabet

Alphabet rapporterte omtrent som jeg forventet, noe nedgang i resultatet fra toppåret 2021, men ingen store bekymringer. Det at de har tatt tak i den utrolige ansettelsesveksten er positivt. Inntektene på annonser er omtrent flatt, mens skytjenesten deres vokser fortsatt. Skytjenesten tjener fortsatt ikke penger. Tror dette er blant de beste investeringene man kan gjøre i dag, og har ikke planlagt noe kutt i denne posisjonen.

Femårsmål: $260 (20% CAGR)
Min kjøpsgrense: $130 / Min salgsgrense: $205

Intel

Intel rapporterte elendige resultater i for Q4 2022, og sa også at forventingene fremover er dårlige. De har underprestert i forhold til det de har lovet, og jeg er neste overraska over at de ikke falt mer enn de gjorde på denne rapporten. Jeg tror Intel fort kan bli en bedrøvelig affære også det neste kvartalet, men mener at hvis man ser på litt lenger sikt så tror jeg den er underpriset på dette nivået.

Intel bygger egne fabrikker i USA, og med synliggjøringen av å ha egen produksjon av å ha lokal produksjon av slik teknologi så tror jeg Intel kan få et konkurransefortrinn på grunn av dette. Jeg tror vi ser en nedtur i chipmarkedet etter hvert som vi får resesjon og mindre vekst i verden, men på lang sikt tror jeg at produktene som Intel leverer vil være viktige for veksten innen AI og sky.

Jeg tror nok ikke jeg vil øke posisjonen med mindre vi kommer ned på 20-25 dollar, men kommer nok ikke til å selge noe før vi kommer opp på 40-45 dollar heller.

Femårsmål: $55 (13% CAGR + utbytte)
Min kjøpsgrense: $31 / Min salgsgrense: $50

LifeVantage

LifeVantage rapporterte et greit resultat, og guider ganske lave resultater nesten uten vekst i 2023. De lanserer det neste halvåret en ny strategi som de kaller LV360, som gir nye insentiver til salgskonsulentene. Det blir spennende å prøve å se litt hva denne strategien innebærer fremover, og om det gir ny vekst. De skal også lansere produktene sine i noen nye land det neste året, som også kan gi nye vekstimpulser.

Posisjonene min i dette selskapet er allerede ganske stor, så jeg kommer nok ikke til å kjøpe meg mye mer opp. Jeg har tidligere hatt problemer med å se hvor mye inntektene kunne variere. Allikevel tror jeg nedsiden er begrensa på dette nivået rundt 3-4 dollar, og nærmer den seg 3 dollar igjen kan jeg nok kjøpe en ny porsjon aksjer. Selskapet driver lønnsomt, er uten gjeld og har et produkt som er godt likt. Dette er den typen selskap som plutselig kan bli kjøpt opp eller få et stort byks i aksjekursen.

Femårsmål: $10 (20% CAGR + utbytte)
Min kjøpsgrense: $5.40 / Min salgsgrense: $8.60

Adobe

Adobe rapporterte tilbake i desember, men rapporterte bunnsolide resultater. Selskapet vokser med 10-15% i året, og har stabile, langsiktige kunder. Lite gjeld, god fri kontantstrøm og stabile resultater gjør at denne, forholdsvis nye, investeringen ikke bekymrer meg.

Prisen har kommet opp såpass nå at det ikke er aktuelt å øke posisjonen, men dette er blant selskapene jeg ikke er bekymra for å sitte langsiktig i.

Femårsmål: $650 (14% CAGR)
Min kjøpsgrense: $320 / Min salgsgrense: $510

Ebix

Ebix rapporterte gode tall og god vekst i siste kvartalsrapport. Det er uansett ikke det som vil gjøre dette til en god eller dårlig investering. Det aller meste baserer seg nå på at selskapet får gjennomført en IPO av EbixCash, som de har jobbet med lenge. Annonsering av dette vil gjøre at kursen går mye opp. Dette er det eneste selskapet jeg eier hvor Hindenburg Research har annonsert at de er short. Selskapet har prøvd å tilbakevise anklagene, men det viser nok litt hvor binær denne investeringen fort kan bli. Short-rapporten om Ebix og da spesielt EbixCash var blant de svakere rapportene fra Hindenburg, og de har ikke helt klart å overbevise verken meg eller markedet om at de har rett.

Jeg har for Ebix også regnet ut hva jeg tror selskapet kan være verdt om fem år, og et intervall hvor jeg tror fundamentalverdien ligger. Men i dette tilfellet tror jeg spriket egentlig er mye høyere. Har Hindenburg rett i sine antagelser om at omsetningen til Ebix er juks, er selskapet null verdt. Får derimot selskapet gjennomført børsnotering av EbixCash og får inn penger for det, kan det fort doble seg det neste halvåret. Jeg kommer nok til å sitte med aksjene til dette blir avgjort, men har ikke tenkt å øke.

Femårsmål: $50 (15% CAGR + utbytte)
Min kjøpsgrense: $25 / Min salgsgrense: $40

Kjøp og salg av aksjer

06.02.23 – Kjøpte 70 aksjer i Semler Scientific på $23.99 (17 460 kr)
Semler Scientific produserer medisinsk utstyr, spesielt QuantaFlo som er rettet mot testing av perifer karsykdom. I starten av februar halverte omtrent kursen seg, etter at det kom rykter om at denne testen ikke lenger vil bli dekt av amerikanske helseforsikringer, Medicare.

Jeg brukte noe tid på å sette meg inn i saken, og hva andre som kjenner både amerikansk helsevesen og selskapet bedre enn meg mente. Det gjorde at jeg valgte å øke posisjonen min i dette selskapet som for meg virker å være godt drevet, tjener godt med penger og har god avkastning på kapitalen. Selskapet rapporterte gode tall i slutten av mars, og har fått et lite hopp opp igjen etter å vært nede under $20.

Femårsmål: $70 (22% CAGR)
Min kjøpsgrense: $34 / Min salgsgrense: $55

07.02.23 – Solgte 30 aksjer i Prosus på €73.31 (24 412 kr)
De kinesiske posisjonene mine gikk fryktelig mye opp fra høsten 22 og frem til starten av 23, som gjorde at jeg valgte å selge meg litt ned i Prosus, som ble den største posisjonen. Som jeg skrev tidligere, er dette en posisjon jeg eier for å eie Tencent indirekte. Jeg valgte også å selge fordi jeg ønsket å kjøpe selskapet under.

07.02.23 – Kjøpte 300 aksjer i Aurora Eiendom på 80 kr (24 036 kr)
Aurora Eiendom er et lite norsk eiendomsselskap fra min hjemkommune, og som eier kjøpesenter rundt om i Norge, blant annet Alti-sentrene. Jeg håper å få skrevet litt mer om det ved en senere anledning, men jeg har fulgt selskapet siden børsnoteringen og syntes at prisingen nå rundt 80 kr så forholdsvis attraktiv ut. Styret består av blant annet Petter Stordalen, Johan Johannson fra Norgesgruppen og Marius Varner fra Varner.

Jeg tror ikke dette blir noe rakettaksje, men de eier attraktive kjøpesenter som de tjener gode penger på, og jeg kan kjøpe det godt under bokverdi. Dessuten ledes det av flinke nordmøringer, og jeg tror potensialet for en bra vekst fremover er tilstede. Selskapet har en EPRA-inntekt (inntekt på drift, uten eiendomsprisendring) på 6.39 kr per aksje. Den store risikoen må jo være renteøkning, men jeg synes det virker som de har god kontroll på dette, og jeg ser også at de har hedget noe mot videre renteoppgang. Eiendom tror jeg kan være en god hedge mot inflasjonen vi ser i dag, men jeg har ikke noe prismål for selskapet per i dag.

Resultatet for februar ble dermed -32 374 kr. Aksjeverdien var noe ned i februar, og det ble dessverre ikke så mye sparing heller. Dermed ble resultatet noe bedrøvelig.

Mars har så langt vært en turbulent måned, og jeg har gjort noen endringer i porteføljen. Den største endringen fremover tror jeg vil bli at jeg fokuserer mer på selskaper jeg skjønner godt, og unngår å kjøpe selskaper jeg ikke skjønner godt nok. Jeg har tidligere kjøpt mange selskaper mer basert på kvantitative vurderinger enn kvalitative, og det har ikke alltid gått så bra. Så får jeg heller ha noe kvantitativ eksponering gjennom ETFer.

Jeg må også innse at mange av «special situations»-investingene mine ikke har gått veien, og bør kanskje heller fokusere på enklere investeringer og selskaper jeg har mer kontroll på.