Analyse av:

Sina Corp

30. oktober 2018 | Ticker: SINA | Børs: Nasdaq
Ansvarsfraskrivelse:

Husk at dette er en tekst fra en hobbyinvestor uten finansiell bakgrunn. Dette er min egen prosess for å velge ut aksjer jeg investerer i, og er stadig under utvikling etter hvert som jeg høster erfaringer. Du må gjøre dine egne vurderinger før du investerer i enkeltaksjer. Mine analyser går ut på å prøve å identifisere aksjer som kan gi meravkastning over indeks (>10 %) på mange års sikt.

Sina Corp er det eneste kinesiske selskapet jeg eier i dag, og er et multimediaselskap med portal, mobilportal og sosiale media. De eier også omtrent halvparten av Weibo, som er den viktigste inntektskilden. Weibo er en mikrobloggtjeneste som kan sammenlignes med Twitter.

Merk: Dette er tekst fra et tidligere format og første gjennomgang av aksjene jeg eier. Det er ikke helt sikkert tekst stemmer helt overens med poeng som er oppdatert i ettertid.

Forretningen

SINA Corporation er et kinesisk medieselskap, som opererer forskjellige portaler og sosiale media. Den mest kjente er Sina Weibo, eller bare Weibo, som også er notert på NASDAQ. I tillegg har de Sinanet, Sine Mobile og Sina Online. Om man ser bort fra Weibo, har de 100 millioner registrerte brukere verden over. Det ble startet opp i 1998.

Weibo har 431 millioner månedlige aktive brukere, og kan sies å være Kinas svar på twitter. Etter det jeg kan se er det 11 % av Weibo som ble tilgjengeliggjort for handel i IPOen. Alibaba eier også en betydelig del av Weibo med 32 %. Trolig er Weibo den viktigste komponenten i SINA-aksjen, og en viktig komponent å sammenligne med i konkurranseoversikten. Weibo står for 72 % av omsetningen til SINA i 2017-regnskapet.

I tillegg har de SINA.com som tilbyr en rekke forskjellige typer innhold og Sina mobile som tilbyr nyheter tilpasset mobilvisning. Her finner brukerne nyheter, sport, underholdning og blogger.

Utsikter

Kinesiske selskaper har fått hard medfart på børsene den siste tiden, med uroen som følger med bråket mellom Kina og USA. SINA blir slik jeg ser det ikke så veldig påvirket av dette, og kan trolig fortsette veksten sin, som hovedsaklig er internt i Kina og ikke avhengig av handel eller salg til utlandet.

De er et gammelt (relativt) og etablert mediaselskap, som står bak den største kinesiske mobilportalen. Det gjør at jeg har tro på at de klarer å jobbe slik at de ikke får problemer med regimet.

Sina har også mange mindre prosjekter på gang, blant annet Sina App Engine (SAE), som er kinas første og største skytjeneste for utviklere. Dette kan bli en god forretningsmulighet i fremtiden.

Kinas økonomi er stadig økende, og til tross for handelsuroen tror jeg det på lang sikt vil være fornuftig å investere i ledende kinesiske selskaper. Jeg har tro på at Kina om et uvisst antall år vil bli verdens ledende økonomi. Sina er i en god posisjon til å videre utvikle seg og bli en media-gigant i landet.

Ledelsen

CEO for SINA er Charles Chao, som har vært i selskapet siden 1999. Han startet som CEO så tidlig som i 2006. Han er utdannet som journalist i Shanghai. Suksessen med Weibo håper jeg kan vise at Chao har visjonen til å gjøre Sina til et ledende media-konsert også i fremtiden. Han eier også over 10 % av selskapet, og har med det en godt incentiv til å ønske en god aksjekurs.

Sina har slått forventingene til analytikerne hvert kvartal de siste fire kvartalene. Jeg tror ikke jeg finner noe om innsidesalg for disse kinesiske selskapene.

Fortrinn

Sina er en etablert aktør i Kina, men trolig er ikke konkurransefortrinnet så veldig stort. Weibo er den viktigste komponenten, og det gir et lite konkurransefortrinn. Det at de eier det sammen med giganten Alibaba er også positivt.

Kapital

I følge regnskapet har SINA penger nok til å betale alle langsiktige lån, så det skal ikke være en bekymring. Tallene for RoIC og RoE ser ikke overbevisende ut, med RoIC er i det minste økende den siste tiden. Jeg tar også disse med en klype salt, siden jeg ikke er helt sikre på at de er helt korrekte.

Nøkkeltall (22.09.18)

Nøkkeltall for siste 8 år
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
ROE (8Y) -1.60 % -26.20 % 2.90 % 3.20 % 8.60 % 1.00 % 7.50 % 4.70 %
ROIC (8Y) 9.96 % -4.05 % -0.99 % -10.34 % -9.22 % 0.54 % 3.50 % 20.30 %

 

Nøkkeltall siste 12 måneder
ROE ROIC P/FCF Gjeldsgrad Utbytte
4.70 % 20.30 % 9.43 ? 0 %

 

Piotroski F-Score Altman Z-Score Beneish M-Score
5 2.53

Vekst

Sina har en stor vekst, og stadig bedre inntjening selv om den går litt opp og ned. Veksten i bokverdi er på rundt 16 % årlig de siste åra, mens omsetningsveksten er på 21 % siste 8 år, 32 % siste fire år og hele 50 % for 2017. Omsetningsveksten ser også ut til å være på over 50 % for kvartalene som er rapportert i 2018. Inntektene går veldig opp og ned, men også de har en god trend over de siste årene.

Estimatene for analytikerne sier at denne veksten skal fortsette, og de forventer også en fin vekst i EPS både i år og neste år. Merk at tallene under (bortsett fra EPS) er i millioner dollar, ikke per aksje. Jeg har ikke funnet tall på antall aksjer hvor hvert av disse årene, så tall som bokverdi må tas med en klype salt siden det er selskapets bokverdi og ikke per aksje.

Bokverdi, EPS og omsetning normalisert i forhold til høyeste verdi over siste 8 år

Nøkkeltall (22.09.18)

Nøkkeltall siste 8 kvartaler
Q3 2016 Q4 2016 Q1 2017 Q2 2017 Q3 2017 Q4 2017 Q1 2018 Q2 2018
EPS (8Q) 1.9 0.27 0.52 0.31 0.66 0.6 0.38 0.47
EPS growth yoy (8Q) 1087.00 % 29.00 % 136.00 % -47.00 % -65.00 % 122.00 % -27.00 % 52.00 %
Omsetning growth yoy (8Q) 21.00 % 22.00 % 40.00 % 47.00 % 61.00 % 61.00 % 59.00 % 50.00 %
Nøkkeltall siste 8 år
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Bokverdi (8Y) 1241 1062 1146 1676 2421 2877 3091 3600
EPS (8Y) -0.31 -4.64 0.47 0.66 2.63 0.4 3.01 2.09
Omsetning (8Y) 403 483 529 526 640 881 1031 1584
FCF (8Y) 96 12 -21 -24 -2 283 406 551
Bokverdi growth (8Y) 1.55 % -14.42 % 7.91 % 46.25 % 44.45 % 18.84 % 7.44 % 16.47 %
EPS growth (8Y) -104.12 % 1396.77 % -110.13 % 40.43 % 298.48 % -84.79 % 652.50 % -30.56 %
Omsetning growth (8Y) 12.29 % 19.92 % 9.63 % -0.54 % 21.61 % 37.54 % 17.06 % 53.64 %

 

Estimert EPS neste kvartal: $0.87 ($0.77 til $0.96)
Estimert EPS neste år: $4.63 ($4.01 til $5.64)
Estimert vekst neste år: 52 %
Estimert vekst neste 5 år: 35 %

Prising

Jeg antar noe lavere vekst enn analytikerne, og legger meg på en langsiktig vekst på 20 %. Alikevel ser jeg en langsiktig oppside på rundt 25 %, og en fundamentalverdi på rundt 75 dollar. Det er noe under analytikerne, så kanskje vil det kunne være enda bedre når de kinesiske aksjene får et nytt comeback. Analytikerne er selvsagt positive siden de ser en oppside, og har generelt en kjøpsanbefaling.

PE er noe høy akkurat nå, men med den veksten som er estimart gir det alikevel en PEG på 0.9. PB og PS ser greie ut, men det er vanskelig å si siden jeg ikke har sett så mye på kinesiske aksjer. Forward PE ser bedre ut på rundt 15, men den er fortsatt ikke billig om det kommer en nedtur for kinesisk økonomi og vekstestimatene ikke slår til.

Fundamentalverdi (30.10.18)

 

Verdi (Graham): $84 (69 %)
Verdi (5Y growth): $85 (69 %)
Verdi (5Y manual): $75 (79 %)
Verdi (1Y estimat): $79 (74 %)
Verdi (snitt): $81 (73 %)
Graham number: $76 (77 %)
Morningstar: $131 (45 %)
Simply WallSt: $117 (50 %)
GuruFocus (FCF): $30 (196 %)
GuruFocus (DCF): $23 (255 %)
Median PS: $137 (43 %)
Analytikere: $107 (55 %)
Totalt: $85 (69 %)
Snitt: $83 (71 %)

 

Utbytte siste 5 år
2013 2014 2015 2016 2017
$0 $0 $0 $0 $0

 

PEG P/E Forward P/E P/B P/S
0.9 31.98 15.08 1.84 3.15

 

 

Selskapsverdi: $5 029 000 000
Institusjonseierskap: 72 %

 

Analytikeranbefalinger
Strong Buy Buy Hold Sell Strong Sell
6 9 2 0 0

 

GF BP Ranking MF CAPS rating Zacks rank
2/5 4/5 4 (Sell)

 

Konkurrenter

I konkurrentoversikten har jeg tatt med underselskapet Weibo, samt en rekke andre store kinesiske selskaper. I tillegg har jeg tatt med Twitter og Facebook for å sammenligne litt med vestlige aktører. (Merk: Denne sammenligningen er gjort en måned før publiseringstidspunktet)

Navn Aksjekurs Pris/Estimat EPS (ttm) EPS/pris Vekst (5Y) RoE PE Forward PE PB PS
Sina 70.36 66 % 2.2 3 % 35 % 5 % 33.4 13.6 1.8 2.7
Weibo 77.69 73 % 1.6 2 % 46 % 36 % 37.2 20.7 12.6 12.1
Baidu 228.85 112 % 7.97 3 % 19 % 18 % 20.3 18.9 3.5 5.6
Momo 46.44 81 % 1.62 3 % 28 % 38 % 22.8 14.3 5.8 6.7
Alibaba 164.63 83 % 3.96 2 % 31 % 20 % 48.6 28.0 7.0 10.0
Baozun 48.59 67 % 0.59 1 % 54 % 12 % 85.0 26.0 9.3 4.1
Twitter 28.5 129 % 0.3 1 % 32 % 5 % 95.0 33.0 3.9 8.0
Facebook 162.9 83 % 6.57 4 % 22 % 25 % 25.2 19.1 5.9 9.9

I denne sammenligningen ser Sina forholdsvis bra priset ut, men med litt lav RoE. Om man har mest tro på Weibo, så kan det være et bra aksje i stedet for Sina. Jeg liker at Sina har flere inntektsstrømmer og potensielle produkter enn kun Weibo. Den ser også billig ut i forhold til PB og PS, og spesielt sammenlignet med mange av de andre. Baozun kan være en annen kinesisk aksje som kan være interessant å se nærmere på.

Moment

Aksjekursen til Sina har vært en berg og dal-bane de siste årene, med en topp i 2011 på over 120 dollar, og en bunn i 2015 på under 30 dollar. Deretter har den gått opp til over 120 dollar igjen og er nå nede på rundt 70 dollar. Den siste utviklingen er nok mest på grunn av urolige fremvoksende markeder og handelsuro. Uansett er trenden både på lang sikt og kort sikt forholdsvis dårlig.

Den tekniske analysen er forholdsvis delt, men med en overvekt mot positiv på dagsgrafen og negativ på ukesgrafen. Den har en tydelig nedadgående trend, men kan få et brudd opp om den forsetter som den har gjort den siste uken. Om jeg skulle gått inn nå ville jeg nok ventet til jeg hadde sett den opp mot 75-80 dollar.

Teknisk analyse:

Tekniske indikatorer
Buy Neutral Sell
TradingView daily 10 9 7
TradingView weekly 3 9 14
Investing.com daily 11 8
Investing.com weekly 4 19

Siste 8 år:

Siste år:

Siste halvår:

Konklusjon

Sina har stor vekst, hovedsaklig på grunn av Weibo, men også veldig mange andre forretningsområder. Jeg tror ikke handelsuro vil direkte påvirke resultatene, men en nedtur i kinesisk økonomi vil nok kunne være dårlig nytt. Blant andre kinesiske aksjer ser den bra ut, og prisingen ser også bra ut på lang sikt. Aksjen har gått mye ned de siste, og er ustabil over lengre tid.

Jeg kommer nok til å beholde Sina-aksjene mine, og kanskje se om jeg finner et annet kinesisk selskap som kan være en god kandidat for langtidsvekst.

Live

Sina Corp
75 %
(Totalvurdering)
Pris: $58.80 (ved analyse)
Verdi: $75
5-års mål: $125 (16 % CAGR)